Die Investoren an den Kapitalmärkten schauen immer in die Zukunft. Aktuelle Preise stellen daher die aggregierten Erwartungen aller Marktteilnehmer dar. Dies schließt auch Erwartungen an die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung und mögliche Auswirkungen auf den Cashflow ein, die für den Wert einer Aktie maßgeblich sind. Gehen die Märkte also davon aus, dass das konjunkturelle Umfeld die Cashflows von Unternehmen senken wird, können die Märkte reagieren, lange bevor die Cashflows tatsächlich sinken. Diese Erwartungen sind in den Marktpreisen enthalten. Je nachdem, ob und inwieweit die tatsächliche wirtschaftliche Entwicklung von den Erwartungen abweicht, kann es zu Korrekturen am Aktienmarkt kommen. Kommt es weniger schlimm als erwartet, können daher auch schlechte Nachrichten aus der Wirtschaft zu steigenden Aktienkursen führen.

Dass die Märkte stets in die Zukunft blicken, verdeutlicht zum Beispiel das Verhältnis zwischen dem US-Bruttoinlandsprodukt (BIP) und den Risikoprämien von Aktien, also der Mehrrendite von Aktien gegenüber einmonatigen US-Staatspapieren. Vergleicht man die US-Aktienprämien und das Wirtschaftswachstum desselben Jahres (oberes Diagramm), ist kein klarer Zusammenhang erkennbar - es besteht keine hohe Korrelation zwischen Wirtschaftswachstum und Aktienrenditen innerhalb einer Jahresfrist.

Das bedeutet jedoch nicht, dass die Finanzmärkte Wirtschaftsdaten ignorieren. Schließlich erfasst das BIP zahlreiche wirtschaftliche Kennzahlen, und mag daher die für Aktienkurse relevanten Faktoren nur ungenau abbilden. Für die mangelnde Korrelation zwischen Wirtschaftswachstum und Aktienprämien des gleichen Jahres gibt es jedoch auch andere Gründe, wie eine eingehendere Analyse zeigt.

Vergleicht man das Wirtschaftswachstum eines Jahres mit den Aktienprämien des Vorjahres (unteres Diagramm), erkennt man eine deutlich stärkere Korrelation. Der positive Trend in den Daten deutet darauf hin, dass die Marktpreise tatsächlich auf Wachstumsveränderungen reagiert haben. Allerdings haben sie diese vorweggenommen. Dies bestätigt das Märkte zukünftige Wachstumserwartungen einpreisen.